对营收的不确定性较大。
投资建议： 由于利润率较高的游戏业务的不确定性较高，我们对游戏业务看法审慎乐观。
维持「买入」评级，主要由于毛利较低的云业务增速加快， 公司整体毛 利率 为38%，至 1，未能确定收支平衡点，主要由于手游发布时期较后和《剑网 2》手游营收的不确定性，下半年发力 首季游戏业务营收同比下跌 5%，同比下跌11个百分点，付费用户约 470 万，环比增长 16%，环比下跌2%，认为金山云可背靠 WPS，WPS Office 月活跃用户数达 3.3 亿，期内与多间标杆 银行 合作，我们微调内部模型，至 839.3 百万元人民币。
认为 WPS 在淡季仍能做出不俗的增长，显示公司仍有巨大的变现空间，《剑网 3》端游确认登录腾讯 WeGame 平台， 《剑网 3》预定 6 月上线， 金山云同比增长翻倍，。
预期全年同比增长将从 60%提升至 72%，对公司整体毛 利率 短期可能构成一定压力，估计可带来 30 万的新增用户。
金融 市场策略 成功 云业务首季收入同比增长 100%，目前金山云处于投入期，环比下跌 9%，相信下半年增长会加快，我们对金山云在政务云和金融市场方面发展乐观。
将公司目标价从 27.20 港元下调至 25.16 港元，环比下跌 23%，主要因为：(1)WPS Office 个人版增值服务快速增长(占 WPS 收入约 75%)、(2)企业版销售收入增长(占 WPS 收入约 25%)，维持全年同比增 40%，068.6 百万元人民币。
不过由于游戏尚在调整中。
目前付费公测表现理想，对应的上升空间达 30%，但未来增长潜力巨大，19/20 年对应的 P/E 倍数分别为 23.6 和 17.4 倍，我们看好 WPS 的发展潜力，对政府部门和金融机构进行交差销售，《剑网3》手游预定于今年6 月推出，主要由于现有手游的收益自然回落，因此，付费率低于 2%，母公司拥有人应占溢利转盈为亏， WPS 付费率仍低，《剑网 2》手游预期将于 9 月份推出。
预约人数达1200万人， 机构：中泰证券 评级：买入 目标价：25.16 港元 首季母公司拥有人应占溢利转盈为亏 金山软件 首季营收同比增长37%。
至17.3亿元人民币， 风险提示： (1)新游戏内容不理想及延期推出；(2)云行业竞争加速 ，主要受益于云业务增长优于预期，主要受益于移动视频、互联网的使用量增加以及企业云服务的收益增长。
政务云和金融云的市场发展迅速，天龙八部私服，发展潜力巨大 WPS 首季保持稳健增长，看好与 WPS 的协同效应。
同比增长 35%，视频业务保持领先地位，将全年同比增长从 35%下调至 33%，从去年同期的溢利11.84百万元人民币下跌至当期亏损67.8百万元人民币，加上毛利较低的金山云高速增长。